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商品訊息功能:

商品訊息簡述:

 ?銀行的無本生意——被隱匿的TRF權利金?

因2014年人民幣兌美金匯率急貶而引爆之TRF（Target Redemption Forward；目標可贖回遠期契約）風暴，造成國內中小企業元氣大傷，雖歷經金融監督管理委員會（下稱金管會）前後5波裁罰並停止國內銀行銷售之處置，至今該風暴仍未完全平息。於今年10月19日TRF受害聯盟（下稱TRF聯盟）至金管會前抗議，其中一項對銀行的質疑，便是銀行侵吞隱匿本應交給客戶之相關權利金，而有侵吞甚至違法洗錢之疑慮，引發關注。

事實上，TRF看似均由國內銀行與中小企業客戶間承作，然而TRF產品本身複雜，設計產品過程所應用的數學模型更是多樣多變，因此國內銀行多半並非自行設計TRF等相關產品，而是將從外國銀行（即所謂之上手銀行）處銷售之TRF等產品轉銷售給我國中小企業客戶方式銷售（故因此此類TRF產品有時會具備所謂的背對背性質（back to back）），其中運作模式又可大致細分為二種：1. 國內銀行擔任中介銀行，而上手銀行來自其本身之母行，採行此種模式者多半為外資銀行，透過向外資母行購買TRF後再轉賣給中小企業客戶；2. 國內銀行擔任中介銀行，而上手銀行來自多家外國銀行，與各外國銀行議價尋得最佳價格購賣後，再轉賣給客戶。因此國內銀行無論是採取何種模式銷售TRF等衍生性金融商品給客戶，國內銀行與客戶間成立的契約條件多半源自於該國內銀行與原上手銀行之契約條件。

再者，國內銀行銷售與客戶之TRF等複雜性衍生性金融商品多半具有二大特色，其一是具備槓桿性質，舉例來說：若將匯率分為A、B、C三個區段，則約定比價日之市價匯率落於A、B、C三個區段則分別產生不同效果，落於A區段槓桿方可以以約定價格（較市價好）賣出名目本金一倍的幣別，落於B區段雙方不進行買賣，落入C區段槓桿方則被迫以約定價格（較市價差）賣出名目本金二倍的幣別，是以槓桿方賺錢的時候可以賣出一倍名目本金的幣別，賺取一倍本金乘以利差之獲利；但是槓桿方賠錢的時候卻要賣出二倍名目本金的幣別，虧損二倍本金乘以利差之虧損。簡言之，槓桿方賺錢的時候賺一倍，賠錢的時候卻要賠二倍；其二是非槓桿方多半設計一個停損點讓損害有限，槓桿方卻往往沒有停損點，造成槓桿方獲利有限、損害無限，相反的非槓桿方則是獲利無限、損害有限，從這二點就可以明顯看出槓桿方承擔比非槓桿方高出許多的風險、卻享受較少的獲利可能。也因此為求設計上的公平性，多半在TRF等產品設計上，於交易一開始，槓桿方就可以收取一筆「權利金」，這筆權利金的目的就是對應身為槓桿方要承受較高風險的代價，因此越高風險的產品，槓桿方按理應可收取更高數額之權利金。

然而此類TRF產品多半由外國銀行所設計，國內銀行購買時是擔任槓桿方，也因此國內銀行於購買之始就已經收取一筆與產品風險相呼應之權利金；然而國內銀行於轉賣買來之TRF產品時，客戶僅能擔任槓桿方，約定條件與買來的TRF相同，卻向客戶隱匿原來的權利金數額，僅交付不合比例之極低權利金，甚至未有給予權利金與客戶之情況在所多有，造成客戶承擔槓桿方的風險，卻沒有取得槓桿方該得之權利金；而國內銀行透過「轉賣TRF產品」讓自身原本承擔之槓桿方風險「轉嫁」客戶，卻未將與之相對的權利金一併轉嫁提供給客戶，也因此受害戶多半質疑銀行恐侵吞本應轉給客戶之權利金。

事實上，金管會早於2016年底至2017年中就已然要求銀行應向客戶揭露TRF之「佣金」，然而至今多數國內銀行仍然不願揭露與上手銀行相關之契約，亦不願意說明與上手銀行之契約中約定的權利金數額，更不願說明轉手取得之「佣金」為何。

我國銀行業屬於特許行業，基於銀行相較於客戶具有金融知識之絕對優勢，更應恪守銀行法等相關法規所賦予之義務職責，接受金管會的監督，對於客戶更應有產品完整告知、風險揭露的義務，然而TRF等相關產品風險極高，於設計上更仰賴相對應之權利金給予槓桿方以維持產品的公平合理性，然而至今國內銀行所販售之TRF等產品多半給予顯然不合比例之權利金給槓桿方的客戶端，甚至不給權利金；自2014年TRF風暴爆發以來，國內銀行至今仍不願意揭露相關上手銀行原契約約定的權利金，除了有違金管會的督責外，恐怕亦難以說明此舉符合相關法規要求，難怪TRF聯盟會質疑銀行難脫侵吞及違法洗錢之疑雲了。

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 斯洛維尼亞政府難產

工商時報【鍾志恆】

斯洛維尼亞反移民政黨SDS以得票率25％贏得國會大選，但各政黨得票極度分散，讓SDS難以籌組聯合政府。

■SDS wins largest vote share but could struggle to form government.

斯洛維尼亞在6月3日舉行國會大選，反移民政黨斯洛維尼亞民主黨（SDS）得票率達25％，但沒有任何一個政黨得票率超過四分之一，而且其他黨派都拒絕與之合作。由於組成新政府的難度極高，讓斯國政局陷入極不穩定的狀態。

曾因貪污罪坐牢6個月的前總理詹沙（Janez Jansa）領導的SDS勝選，但必須跟至少二個政黨合作才能取得國會大多數席位。其他政黨領袖已表明準備結合起來阻止他再次上台。

歐洲右派勝選添一例

斯國總統柏哈（Borut Pahor）在6月4日表示，他將會授權詹沙籌組政府。詹沙之前曾兩度擔任總理，後來因貪污罪而坐牢，但他本人始終否認有違法行為。

柏哈無奈地表示，雖然他並不願意授權這次大選的勝利者籌組政府，但他還是會授權，因為他堅定遵守民主制度。

詹沙在宣布SDS勝選時，表示對於跟其他黨派的合作是持「開放」態度。但他坦承這次要籌組聯合政府可能要花上一段時間。

斯國國會有90個議席，各政黨必須連合起來合計至少46個議席才能成為國會的大多數。

斯國這次大選結果，是歐洲各國選舉裡，反移民的右派政黨得勝的最新一例。

義大利反建制的五星運動（5-Star Movement）和極右派聯盟黨（League）在5月組成聯合政府。反移民的匈牙利總理奧班（Viktor Orban）在4月國會大選中大勝，贏得3連任。奧地利極右派自由黨去年組成聯合政府。

斯國邊境跟上述3個國家接壤，且處在來自中東與北洲等地區難民走向歐洲的重要「移民路線」上。雖在2015年底到2016年初期間有逾50萬難民橫越斯國，但幾乎所有難民都繼續往歐洲北邊走而沒有留下。

新政府籌組恐拖延數月

但這段經歷仍然讓斯國民眾印象深刻，而詹沙的反移民立場與措詞跟奧班一樣，因此前者在競選時得到後者的支持。

曾擔任記者的卡姆尼克（Kamnik）市長沙瑞克（Marjan Sarec）所領導的中間偏左政黨沙瑞克黨（LMS）在斯國大選中得票率12.6％，為第2大黨。

他跟其他政府一起發表聲明表示，他們不可能跟SDS合組政府。他還表示已準備嘗試去籌組內閣。

他說，只要各政黨堅定自己在選前表明的立場，大家就有機會去籌組聯合政府，讓整個局面扭轉過來。

斯國專欄作家史提披斯尼克（Matija Stepisnik）說，大選結果是沒有任何一個政黨有實質影響力，這只會令斯國在籌組新政府的路上前途難料。不少專家認為籌組政府的談判過程可能要拖延數個月之久。

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